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得出结论:“牛市并不差

  2)一次性买入收益率=期末模拟净值/期初模拟净值-1

  那么,一个关键的问题就来了,基金定投在不同市场环境下的表现如何?是不是也像传统投资方式一样,特别依赖大的市场环境呢?针对这个问题,我们做了一个统计。

  今天,我们将从实战的角度来讲,定投在不同市场环境下的战绩如何。

  再来看分段市场的表现。

  定投在不同市场环境下战绩如何?

  1)定投收益率=定投收益/累计定投金额=(模拟净值-定投平均成本)*累计定投份额/累计定投金额

  统计数据显示,定投时长1年收益为7.7%,2年为-6.8%,3年为44.4%,基本上是投的时间越长收益率越高。不过定投的时间太长也不好,因为我们发现,定投5年、6年的收益率(分别是24.4%、32.0%)还没定投3年的收益高,浪费了时间成本。

  最后说“震荡最受益”,基金定投是非常喜欢市场波动的,可以说,没有波动,就没有基金定投的相对优势。下面给大家举一个具体实例来进行分析。

  选取07年3月——19年3月的这段区间,也就是近十二年的市场,该段市场非常具有代表性,覆盖范围非常广,包含了两次最大级别的牛熊更迭,分别是07-08和14-15,又包含了长达9年的震荡行情,最重要的一点,是市场的起点和终点相差不大,相当于是刨除了趋势性因素,仅考虑定投能否从市场震荡中获取利润。

  但是大家也不要觉得说,专业的投资机构水平也不怎么样嘛,可千万不能这么想。还是数据说话,我们统计了这2000多只基金的平均收益率(算术平均)为-17.1%,远远好于上证综指和中小创。可以看到这些投资机构对于风险的把控能力还是非常不错的。

  我们根据不同的市场情况进行研究,得出结论:“牛市并不差,熊市抗风险,震荡最受益”。这几句话怎么理解呢?

  再举一个例子,我们看2016年全年的投资情况,上证综指跌了12%,创业板跌幅高达28%,这是一个典型的熊市,而我们定投上证综指的收益率是4.85%。在如此的熊市下,通过定投,竟然还实现了正的收益。可见不管是从5178点算下来,还是从熔断之前算下来,定投在这种极端熊市下的抗风险能力是远远强于股票和基金的。而且最后的收益未必会亏,还有可能是赚的。

  从2012年初至2018年末的七年时间里,仍以上证综指为例,每月底定投,我们发现了一个基本规律:越早开始的定投计划,获得的收益也越多,定投最终的收益率,基本与定投的时长成正比。这正是基金定投的魅力之一:用时间来熨平市场的波动风险,平摊投资成本,提高最终的收益。

  最后总结下来,大家会发现,基金定投除了在趋势性上涨的行情中,收益会略低于股票和基金的以外,在震荡市和熊市时的表现要远比股票和基金要好。从中国牛短熊长、震荡市更长的市场格局来看,基金定投在中长期的不同市场环境下,该策略都是有效的、普遍适用的一种投资方法。

  先说“牛市并不差”,很多人以为定投在分散了风险的同时,也限制住了自己的盈利能力。我们以2015年6月作为牛熊的分界点进行分析发现,2012年-2014年初开始定投上证综指(也就是定投时长在1-3年的),在2015年牛市顶峰时,都有超过80%以上的收益,而同期的市场平均收益率为107%(相当于一次性买入)。这说明基金定投在牛市期间的表现,对比一次性买入策略并没有明显的收益减少。

  震荡,是市场的主旋律,是价格围绕价值上下波动造成的。整个市场有60%-70%的时间都是处在震荡市中的。因此,基金定投在震荡市中的优异表现,恰恰符合我国“牛短熊长”的投资市场。也就是说,大家不需要为基金定投这个策略在不同市场环境的适用性而担忧。

  先从定投的总体收益情况开始分析。

数据来源:Wind、汇添富基金;数据区间:2015.6.12—2016.12.30

  我们知道,对于传统的投资方式来讲,大盘的好坏对投资业绩的影响至关重要。就拿2018年为例,上证综指跌了24.59%,中小创跌幅高达30%多,是个典型的熊市。数据显示,主动偏股基金共2451只,实现正收益的有308只,占比仅有12.6%,可见熊市严重的影响了机构的投资业绩。

  另外,从盈利数据上可以看出,止盈对于定投的重要性。因为我们知道,单边上涨的大牛市,在整个市场运作周期中所占的比例,可能仅仅只有10%多点,因此无需担心止盈会错过后期市场继续上涨的利润,相反的可能是有90%的概率在上涨之后回调,甚至是趋势下跌。

数据来源:Wind、汇添富基金;数据截止日期:2015.5.29

  备注:

  再说“熊市抗风险”,基金定投在熊市的时候,对比传统投资的优势就很明显了,主要表现在控制风险上,一般情况下,定投的最大跌幅只有股票的一半左右,有时甚至低于一半。比如,从2015年6月最高点5178到2016年年底,定投的最终收益率为-2.7%,而同期大盘跌幅高达39.4%,可见定投即使是从最高点算下来也没有亏多少,只亏了2.7%而已,但是买股票的就惨了,平均都得亏掉40%;再来看最大跌幅,定投的最大跌幅为21%,而大盘的最大跌幅为48%,可见定投的最大跌幅还不到大盘的一半。

  不过,需要提醒的是,基金定投本身是一种基金投资方式,因此并不能规避基金投资所固有的风险。当股市或债市发生系统性风险,市场普遍大幅下跌时,基金定投也不可避免地面临市场风险。

  市场同期的涨跌幅就很好统计了,起点和终点一计算,大概下跌了3%左右。这里,我们考虑到市场的时间跨度比较长,分别研究了普通定投和止盈定投的收益情况。普通定投是指,每个月固定金额的投资;止盈定投也一样,每个月固定金额,只不过是增加了一个止盈的设置,止盈后再立即开启下一轮定投,这里假定按年化10%止盈。最后经过计算,普通定投的收益率为13%,而止盈定投的收益率为89%,明显高于普通定投。这是我们最希望看到的结果,也就是在市场本身并没有上涨太多的情况下,通过定投策略在市场的震荡中赚取到了相当多的利润。

数据来源:Wind、汇添富基金;测算日期:2007.03.30—2019.03.29

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